В Україні було підвищено облікову ставку, і, здавалося б, інфляція знизилася. Проте, за словами Невмержицького, насправді вона зросла.

Ілюстраційне зображення: commons.wikimedia.org

Що таке ставка обліку?

Давайте розглянемо економічну теорію. Хоча ми вже не раз згадували про облікову ставку, щоразу Національний банк вносить нові нюанси у свої висловлювання. Наразі ця ставка пов'язується зі стабільністю валютного ринку. Отже, які ж зміни відбуваються насправді?

По-перше, є 99-та стаття Конституції, згідно якої Національний банк зобов'язаний підтримувати стабільність національної валюти -- гривні. На жаль, Національний банк не дуже добре протягом всієї незалежності справляється з цією задачею, але облікова ставка є одним з таких інструментів.

Що таке ставка обліку? Це ставка, по якій національний банк або центральний банк кредитує комерційні банки. І ця ставка є орієнтиром для кредитування у країні. Зазвичай, якщо брати цивілізовані країни, це іпотечне кредитування, тобто кредитування на нерухомість. І, повторюся, національна валюта має бути стабільна. Це задача будь-якого центрального банку. Для того, щоб зменшити інфляцію, підвищується облікова ставка, тобто підвищується ціна на кредити і, відповідно, зменшується кількість грошей і зменшується інфляція.

Важливо усвідомлювати, що вплив на інфляцію має не лише облікова ставка, а й широкий спектр інших інструментів і заходів, які складають економічну політику країни. Уряд та Національний банк повинні діяти в синергії, щоб забезпечити ефективність економічної стратегії та контролювати рівень інфляції на прийнятному рівні. Тобто, лише зміна облікової ставки не є достатньою.

Євген Невмержицький. Зображення: Українське Радіо.

Наші облікові ставки зазвичай дуже високі і не відповідають реальним потребам економіки. В умовах нинішньої повномасштабної війни всі ресурси повинні бути спрямовані на вирішення цієї критичної проблеми – питання виживання. Наразі облікова ставка становить 14,5%, і її підвищили на 1%. Проте в минулому, навіть у мирний час, ставки сягали близько 26%, що фактично паралізувало економіку. Держава повинна активно підтримувати економічний розвиток, сприяючи наповненню ринку товарами та послугами, що, в свою чергу, допоможе знизити рівень інфляції. Це є ключовим аспектом.

А що в нас з економічними процесами, якщо з облікової ставкою їх поєднувати?

Наразі ми стикаємося з повномасштабною війною, і всі зусилля повинні бути зосереджені на подоланні агресії, оскільки йдеться про виживання нації. Які кроки потрібно вжити, які ідеї мають бути в головах державних діячів, відповідальних за цю ситуацію? Важливо наповнювати економіку товарами та створювати нові робочі місця. Ми отримуємо значну міжнародну допомогу, і ці ресурси слід інвестувати у виробництво: виготовлення товарів, які необхідні для нашої оборони та підтримують економічну стабільність. Коли ми запускаємо виробництво, люди отримують зарплату, кількість товарів на ринку зростає, а зростає й споживання, що, своєю чергою, призводить до збільшення надходжень податків. Необхідно захищати працівників у ключових секторах економіки, забезпечуючи їм бронювання та інші пільги. Це стосується тих, хто може ефективно працювати в цивільному секторі. Коли економіка розвивається, люди знаходять роботу, сплачують податки, а ринок наповнюється товарами, що в свою чергу сприяє зниженню цін. Саме в цьому напрямку має бути зосереджено наша увага та зусилля.

"Економічна політика простого підвищення податків веде до послаблення нашої економіки"

Пане Євгене, а як щодо облікової ставки в нас та в інших країнах?

Розглянемо нашу облікову ставку в контексті облікових ставок у розвинених країнах із стабільною економікою. У Сполучених Штатах вона становить менше 5%, що є досить високим показником. В Європейському Союзі облікова ставка коливається близько 5%, іноді досягаючи 4,5%. А в Швейцарії ситуація зовсім інша: тут ставка негативна і становить -1%, що означає, що центральний банк виплачує комерційним банкам за те, що ті інвестують свої кошти в економіку. Це є ключовим аспектом їхньої фінансової системи.

Здається, що облікова ставка зросла, і, за чутками, інфляція зменшилася. Але насправді це не так — інфляція навпаки зростає. Держава повинна активніше підтримувати розвиток власної економіки, використовуючи різні інструменти, зокрема, податкову політику. Що ж таке податкова політика? Це сприяння тим галузям, які є критично важливими для нашого внутрішнього ринку. Натомість ми спостерігаємо лише підвищення податків, що, своєю чергою, веде до зростання інфляції. Важливо знайти баланс у податковій системі і діяти професійно, як це передбачає економічна теорія. Не можна просто вважати, що підвищення податків автоматично призведе до збільшення бюджетних надходжень. Це хибна стратегія, яка лише послаблює нашу економіку. У часи війни це питання стає особливо актуальним.

Основна мета банків полягає в кредитуванні економічних секторів, що забезпечують потреби держави та сприяють її розвитку. Це допоможе знизити рівень інфляції. Якщо ми зменшимо облікову процентну ставку і наблизимось до показників, характерних для розвинутих країн, а також будемо впроваджувати подібну політику, спрямовану на економічний прогрес, банки матимуть можливість надавати більше кредитів. Це, в свою чергу, стимулюватиме виробничі потужності підприємств, що також позитивно вплине на інфляцію. Проте наразі ми стикаємось із високою обліковою ставкою.

Читайте також: НБУ знижує облікову ставку для збільшення грошового обігу в економіці, - Ланда.

Крім того, у нас існує ситуація з облігаціями державної позики, що характеризується дуже високими показниками. Держава витрачає кошти неефективно, а банки, натомість, знаходять вигоду в купівлі державних облігацій, замість того, щоб займатися кредитуванням бізнесу. Це явище спостерігається й у державних банках, де фінанси фактично переміщуються з однієї кишені в іншу. Подібні дії негативно впливають на економіку. Тому я знову підкреслюю, що облікова ставка повинна наближатися до рівнів, що спостерігаються в розвинених країнах. Нинішня висока ставка за облігаціями є свідченням марнотратства бюджетних коштів і веде до ослаблення економіки, закриваючи фінансові прогалини. Таким чином, важливо розглядати питання облікової ставки в комплексному контексті.

Що буде з економікою та інфляцією, залежить від ситуації на фронті

Національний банк України інформує, що в січні цього року інфляція продовжила прискорюватися, однак у майбутньому очікується її уповільнення до приблизно 8,5% до 2025 року. Це зниження пов'язане з завершенням дії тимчасових факторів, що впливають на ціни, а також з заходами, які вживає НБУ в сфері валютної політики та процентних ставок. Які ж це тимчасові фактори цінового тиску, про які йдеться?

Ці висловлювання не мають жодних економічних підстав. Подальший розвиток економіки та ситуація з інфляцією безпосередньо залежать від подій на фронті. Це пов'язано з тим, що саме від цього залежить інтерес інвесторів до України. Якщо нам вдасться досягти позитивних результатів у вирішенні конфлікту, інвестиційна активність в Україні зросте до небувалих рівнів, що відкриє перед нами можливості для швидкого розвитку.

Яким чином збільшення вартості облігацій може позначитися на розмірі депозитів?

Безпосередньо впливає. Банкам значно легше інвестувати в облігації внутрішньої позики, ніж залучати депозити від населення та бізнесу. При підвищенні облікової ставки фінансові установи змушені піднімати процентні ставки на депозити, що, в свою чергу, підвищує вартість кредитних коштів для них. Однак терміни депозитів мають значення. Депозити, які вже були залучені, зберігають свої процентні ставки. Що стосується нових депозитів, то при зростанні облікової ставки їхні відсотки також повинні підвищуватися.

Національний банк планує досягти рівня інфляції в 5% до 2026 року. Як ви вважаєте, чи можливо реалізувати цей план?

Є ймовірність, що економіка України може пережити стрімкий розвиток, подібно до Німеччини в післявоєнні роки, за умови, що в нашу країну будуть вкладатися інвестиції. Зростання ВВП може відбуватися з неймовірною швидкістю, якщо ми зуміємо розв'язати питання нашого суверенітету та отримати репарації. Ми маємо всі необхідні ресурси та перспективи для досягнення цих цілей.

Нагадуємо, що Українське Радіо є відкритим простором для обговорень. Національний банк України, а також фінансовий аналітик Євген Невмержицький мають можливість висловити свої думки в ефірі щодо підвищення облікової ставки і відреагувати на заяви експерта.